衍生品、贷款和DeFi比特币担保市场全景解读

时间:2021-12-18|浏览:147

讨论比特币在担保市场的价值和应用场景。
萨尔瓦多新法案正式生效,比特币成为该国的法定货币(Legal Tender),迅速引发了国际社会的热烈讨论。比特币有着落地的场景吗?比特币的价值是多少?是泡沫还是价值的载体?
挪威投资研究机构Arcane Research今年推出了一系列比特币研究报告,其中一篇题为《比特币银行业务:比特币作为抵押品的状态》,从担保市场讨论了比特币的价值和应用场景,只是回答了这些问题。
深链财经以Arcane基于研究报告,编译本文供行业交流。
一 比特币担保
担保品(collateral)是资本借出人要求的资产作为抵押贷款。借款人一旦违约,无法偿还本息,借款人可以收回担保并以现金出售,以弥补损失。
Arcane目前全球有62个数据测算.价值约300亿美元的5万枚比特币作为担保,仅占全球担保市场的0.15%。全球担保产品的市场价值约为20万亿美元,主流担保产品是政府债券和现金支持证券。
Arcane如果比特币成为主流担保产品,它将在维持全球金融稳定方面发挥重要作用。
欧洲央行曾总结说,最重要的是流动性和安全性,以评估资产是否能成为债券市场的良好担保。
具体而言,“流动性”的指标包括:流动性强,容易估值,易于转移,低无谓成本(deadweight cost,社会支付的成本),易于验证。安全指标包括:价值稳定,能够对抗周期性经济危机,相应的稳定购买力。
房地产、黄金和国债也可以作为贷款担保,在安全性方面优于比特币,但在流动性方面处于劣势。这与比特币的设计密不可分:
 衍生品、贷款和DeFi比特币担保市场全景解读
没有交易对手的风险。比特币不需要其他东西来支持,因为它的价值是资产本身固有的,每个人都可以把比特币存储在自己的钱包里。这个分散的网络由成千上万的人保护,没有第三方可以没收用户的比特币或审查交易,每个人都有完全的控制权。
全球市场。比特币没有国界,不依赖集中实体,因此财富可以在全球范围内快速转移。按照传统的方法,信任必须交给银行或政府等第三方实体。
7*24*365交易。传统金融市场在周末不营业,无法购买、出售或转移资产因此,比特币的流动性最高。
便于携带和传输。一个小U可以存几亿美元SB在设备中,或者只记住一串密码。黄金和房地产是做不到的。
保守估计,3年内有42万个比特币作为担保。乐观地说,这个数字可能超过100万。
就担保属性而言,比特币与美元现金和美元稳定货币都处于竞争关系中。尽管比特币在加密货币市值中受到以太坊等竞争货币的挑战,但比特币可以找到一席之地,因为稳定货币的监管变量更大。
比特币交易生态不断改善,流动性不断提高。不久之后,比特币贷款利率将大幅下降。当机会成本降低时,市场将更加关注。
比特币的担保主要体现在衍生品、贷款和D三个市场eFi。它们不仅是比特币价值的体现,也是比特币应用价值的发现和挖掘。整体生态可概括为下图,以后将依次介绍:

二 衍生品市场
在期货市场上,比特币首先以担保产品的形式证明其价值。不用于大多数人现在熟悉的u本位合同(u)SDT结算),货币本位合同(B)TC或其他加密货币结算)是早期合约市场的主流。

但是,疫情之后,比特币在合约市场上就开始逐渐“失宠”。人们越来越多地使用美元,或美元稳定币来为合约计价、承担保证金功能。

在合同交易中,比特币和美元/美元稳定币作为保证金的比例变化图rcane根据公共数据进行整理
这一切都绕不开BitMEX交易所。BitMEX有两个特点:一是只做衍生品,不做现货交易服务;二是只接受比特币作为担保,可以算是比特币的铁杆信徒。
该交易所曾经是合同市场的领导者,是永性合同(以下简称永久性合同)的发明者,也是AC 米兰是第一个官方袖标合作伙伴。
2018年是BitMEX据萨塞克斯大学商学院和北京大学汇丰商学院学者统计,今年,BitMEX超过整个现货市场的合货市场。
2020年疫情期间,由于大规模抛售,比特币价值跳水。BitMEX由于完全以比特币交易,导致一方面系统无法处理激增的交易需求,另一方面自动清算了众多用户资产,事件过后元气大伤,逐渐退出了衍生品江湖神坛。
1.合约市场上的比特币
BitMEX有自己的合同产品分类方法。除了根据是否有到期时间分为交割合同和可持续合同外,还可以根据产品背后的数学原理分为线性合同、倒数合同和双货币合同。

BitMEX根据ISO将比特币记录为X的标准BT;U代表一年中的第九个自然月,而不是USD或USDT;21代表2021年。本文统一使用BTC代表比特币
通过这套完整的机制,BitMEX比特币的价值几乎发挥到了极致。需要注意的是,BitMEX设计的合同更多地参考了外汇市场的理念。现货市场可以理解为交易证券;但在合同市场上,我们实际上面临着交易对手,比如ETH / USD在金融学上,可以看作是商品市场的购买力(PPP),或相对于黄金的除法结果。
沿着外汇市场的习惯,斜线(本质上是数学中的除号)以前是基本货币(base currency),然后是计价货币(quote currency).我们通常说ETH价格涨到了4,000 USD,就数学而言 ETH / USD 这种除式商上升到4,000。
结算货币(settlement currency),是用来买卖合同和支付保证金的货币,通常是交易中的计价货币,但科学家们也设计了双货币合同,打破了这种做法。

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