今年Yearn TVL增长11倍 分析两个增长时期的驱动因素

时间:2021-12-21|浏览:138

我们都知道Yearn,它是运行在DeFi的收益生成协议(如Compound、Aave、Curve和Convex)之上收益聚合器。用户只需点击一个按钮就可以被动地获得收益。在Yearn的Vaults中,策略师们不断竞争以编写最高收益率的策略,因为他们可以获得50%的收益奖励。随着时间的推移,该协议已成为领先的风险最小化收益来源。
但是,关于Yearn,我们不知道什么?自2021年开始,Yearn的TVL增长了11倍,但这种增长来自哪里?这是一个需要理解的重要问题,因为在传统理论中,代币投资的估值不过是未来现金流的折现价值。而未来的增长是在边缘定义的——那么谁是Yearn的边缘储户呢?
Yearn剖析
让我们首先分解一下Yearn的多个产品。
**Vaults:**作为大多数用户使用的旗舰协议,金库占Yearn TVL的67%。用户将资金存入按资产定义的金库,并执行相关的收益率策略来部署资本。作为第一次迭代,V1金库仅限于单一策略,此后已被弃用。V2在今年年初推出,提供更复杂的收益聚合,因为金库可以由多种收益策略提供支持。
**Eran:**本质上类似于金库,但更加简单。它最初专注于用户可以存入的稳定资产,资产在货币市场协议之间转移,具体取决于哪个协议提供最高的收益。
**Iron Bank(IB):**IB是一种货币市场协议,专注于为用户和协议提供服务。用户能够将批准的资产作为抵押品存入,从借款人那里赚取收益或自己借入其他资产。协议用户可以被列入白名单,以促进抵押不足的借款。
**Special:**这是非核心业务的统称,它包括yGov和yveccurve TVL。

从3月到5月,Yearn TVL大幅增长,增加了超过40亿美元的TVL。在新的TVL中,68%(约28亿美元)来自新的V2 Vaults。然而,自5月以来,V2金库基本持平,直到9月中旬,金库TVL再次开始向上攀升,到10月中旬增长超过31%。
这里可以看到V2金库有两个明显不同的增长时期。一个是年初,大约从3月到5月,另一个是9月中旬开始的近期移动。正如任何从事加密货币的人可以肯定地告诉你,这两个时期都是ETH和BTC价格大幅升值的时期。引出了一个问题,这种增长是由于有机的、新的存款,还是仅仅是因为潜在的价格升值?
今年Yearn TVL增长11倍 分析两个增长时期的驱动因素
Yearn为其支持的每种资产都有不同的金库。7个金库持有超过1亿美元的存款,占V2金库TVL的76%以上。这些金库支持的资产包括稳定币,如USDC、DAI、USDT,以及ETH、staked ETH和WBTC。将这些保险库划分为稳定资产和波动性资产,并专注于原始代币数量,这表明无论价格如何,存款都在有机增长。
从3月至6月,V2增长的第一阶段来看,稳定币和波动性资产的存款均显著增加。稳定币在这段时间内增长了近5倍,增加了近10亿美元的新TVL。ETH和stETH(yvCurve-stETH)存款增长近3倍,新增TVL 40万美元。
第二个时期的增长明显不同。从9月中旬到10月中旬,金库中的稳定币代币数量实际上有所下降,而以ETH计价的金库,特别是yvCurve-stETH金库中的新代币存款急剧增加。在9月15日和10月15日之间,超过6.7亿美元(17万个ETH)已被添加到stETH金库。30天内增长了6倍。

将V2金库(TVL超过1亿美元的金库,合计占V2 TVL的76%以上)的TVL细分出来,最近的增长期趋势很明显。USDC的TVL在过去90天内减少了9%。DAI小幅增加了2%。然而,ETH和stETH TVL在同一时间段内分别增长了118%和109%以上。
因此,Yearn V2金库的两个增长时期的基本驱动力不同。第一阶段受到稳定币存款的严重影响,而第二阶段则完全由ETH和stETH驱动。然而,尽管增长的来源不同,这两个阶段都有一个特点——增长的锐度。
整个4月份,稳定币存款几乎是垂直增长。自9月中旬以来,stETH和ETH一直在做同样的事情。stETH和ETH自9月中旬以来也是如此。在如此集中、快速的增长动力下,又提出了另一个问题——是大量新储户涌入,还是少数大储户的结果?

了解V2金库的财富分配情况后,根据从唯一地址存入的TVL的数量,将不同的储户群体分成若干组。例如,存款人在1美元和10万美元之间是一个,10万美元和50万美元之间是另一个,然后是50万美元到100万美元一个组,以此类推。这样做揭示了Yearn在其V2金库中的存款人类型之间的明显关系:财富集中度。
尽管在顶级V2金库中有超过6220名活跃储户,但76%的顶级V2金库TVL(约20亿美元)来自30个存款超过1000万美元的地址。从一个地址存入一千万美元是协议资金。

前七个V2 Vaults中所有TVL的57%(约15亿美元)来自18个已确定的合作伙伴协议的集成。外部协议合作伙伴正在将重要的TVL引向Yearn的金库,以便将生成的收益作为其协议中的设计组件重新使用。
Alchemix是Yearn最大的储户,在yvDAI和yvWETH金库中贡献了近6亿美元的TVL。它单独贡献了超过76%的DAI TVL和44%的yvWETH TVL。Alchemix协议接受抵押品存款,这些抵押品基本上都存入Yearn的收益金库。这些抵押品产生的收益率会自动用于支付用户在Alchemix的未偿贷款债务。
Sushi的BentoBox是第二大协议贡献者,在yvUSDC、yvUSDT、yvWETH和yvCurve-stETH金库中存入了超过5.83亿美元。BentoBox是Sushi旗下的一个协议,它充当其他协议构建的基础层协议。它的主要特点是将闲置存款分配给收益策略——其中之一是Yearn Vaults。BentoBox是yvUSDC金库中最大的存款人,贡献了yvWETH TVL的三分之一,以及yvCurve-stETH近一半的TVL(6.74亿美元)。
ETH和stETH存款最值得注意,因为它们在很大程度上可以与建立在BentoBox应用程序Kashi之上的一个Abracadabra协议相关联。yvWETH和yvSTETH是Abracadabra用来支持其稳定币MIM的前三大抵押资产中的两个。

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