解析美国首支比特币期货ETF:特点、风险、影响与未来

时间:2021-12-22|浏览:151

一年又一年的等待,它终于要来了,美国首支比特币ETF即将诞生。美国SEC首次批准的,由ProShares在今年夏天申请的比特币策略ETF将于下周(10月18日)上市正式开始交易。本文将围绕美国首支比特币ETF展开,解读其性质和潜在意义。
美国首支比特币ETF是什么?
美国首支比特币ETF全称是ProShares比特币策略ETF(“基金”),该基金由资产管理公司ProShares公司申请创建。据Linkedin介绍,ProShares公司自2006年以来一直处于ETF革命的前沿,拥有全美最大ETF阵容团队之一,在全球享有广泛的声誉,为投资者提供创新的战略ETF,旨在管理风险和提高回报。其产品包括正向的各种追踪指数ETF外,还包括了提供低倍杠杆的反向ETF。
ProShares比特币策略ETF主要投资策略是,通过管理比特币期货合约的敞口来寻求资本增值,但该基金不直接投资于比特币,因此所谓的“比特币ETF“实际上是比特币期货ETF。这是一支在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册的、在商品交易所交易的、具有标准化并以现金结算的比特币期货合约。比特币期货的价值是根据CME比特币参考汇率(BBR)来确定的,寻求投资于以现金结算的近月比特币期货(近月期货即指期货市场上离交割月份较近、但还未进入交割月份的期货合约)。

解析美国首支比特币期货ETF:特点、风险、影响与未来
ProShares比特币策略ETF基金(以下将简称”基金“)预计将通过将其部分资产投资于一家根据开曼群岛法律组建并由 ProShare Advisors提供咨询的全资子公司来获得风险敞口。一般情况下,该基金预期将其总资产的约25%投资于该附属公司。当然基金顾问享有将本基金获取最佳利益的决策权,因此可能会发生高于该比例的情况。
ProShares比特币策略ETF值得注意的地方:
一、基金不采取临时防御立场。通常情况下,基金会在比特币价值持平或下跌或上涨期间持有比特币期货合约。为了维持比特币期货合约的敞口,基金会在即将到期时出售其期货合约,并用到期日较晚的新期货合约取而代之,即俗称“Rolling”。而到期日较晚的新期货合约与到期日较短的期货合约之间存在差异,即“期货溢价”。如果在到期日较晚的期货合约定价高于到期日较短的,在展期中,基金将会以相对较低的价格卖出到期合约,并以相对较高的价格买入到期日较晚的合约,反之亦然。简而言之,基金会无限“续期”,而不会主动平仓。
二、基金通常寻求在任何时候都保持全额投资于这些投资组合,提供比特币期货敞口,而不考虑市场状况、趋势或方向。
三、基金不投资或寻求直接接触比特币当前的“现货”或现金价格。基金归类为非多元化,即将相对较高比例的资产投资于与单一或少数对手方的金融工具。
四、比特币CME期货合约的表现、该基金表现和比特币现货表现可能存在显著差异,这可能存在于投资策略风险、比特币现货和期货的价格波动差异风险、流动性风险、比特币期货市场风险、比特币期货容量风险、期货投资风险成本、比特币自身风险、现金和货币市场工具风险、附属公司投资风险、借款风险、交易对手风险、非多元化风险、市场价格差异风险、授权参与人风险、现金购买和赎回风险、提前关闭/延迟关闭/交易暂停风险、主动管理风险、新基金风险、税务风险、估值风险等。
有几条风险值得投资者深入注意:
一、比特币期货容量风险。如果比特币期货市场流动性有限、比特币期货市场中断或保证金要求或本基金的期货佣金商(FCM)、CME或CFTC施加的持仓限制,基金可能会无法实现其投资目标并可能遭受重大损失。
二、期货投资风险成本。在历史上,比特币期货经历过较长的期货溢价期,那么如果到期合约与较长期合约价格差异大大高于“rolling”其他期货合约相关价格时,比特币期货市场的Contango可能会产生不利的影响。期货溢价和现货溢价均可能影响本基金实现投资目标。
三、税务风险。为了符合受监管投资公司(RIC)及其股东的特殊税收待遇,本基金每个纳税年度的总收入必须至少有90%来自“合格收入”,满足一定的资产多元化在每个应税季度末进行测试,并满足年度分配要求。如果在任何一年,本基金不符合给予 RIC 及其股东的特殊税收待遇的资格,并且没有资格或不能纠正这种失败,基金将按照与普通公司相同的方式征税,该公司的所有收入在基金层面均需缴纳美国联邦所得税。产生的税收可能会大大减少基金的净资产和可供分配的收入。
美国首支比特币期货ETF的意义和影响:
一、具有里程碑意义。不可否认的是,在加密货币和区块链热潮中,无论是在交易所、风投基金、项目创新还是监管层面,以及快速增长的挖矿算力,美国都走在了世界的前列。尽管呼声很高,但此前SEC一直以扰乱市场金融秩序等口号或拒绝或拖延比特币ETF的到来。但是伴随着欧洲、南美等地区多支比特币ETF的通过,作为汇聚了顶尖资源的美国,加密资源和加密金融工具错配的矛盾激化在加深。美国首支比特币期货ETF终于还是在千呼万唤中到来,毫无疑问这是一个重要的时刻,代表着拥有最丰富加密资源的国家终于迎来了第一支加密ETF。消息出来、发酵、蔓延,比特币一度距离前高不到1000点,便是加密投资者最好的回应。

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