从“DeFi之夏”到“DeFi 2.0” 流动性激励的方案

时间:2021-12-24|浏览:122

去中心化金融,通常被称为DeFi,是基于区块链的创新中最有影响力和最成功的浪潮之一。在内置智能合约功能的区块链和Chainlink等安全预言机网络的推动下,DeFi指的是广泛的去中心化应用,这些应用打破了现有的传统金融服务,释放了全新的金融原素。
DeFi协议在其固有的去权限组合优势和开源开发文化的推动下,正在不断推进和迭代基于金融协议的成熟模式。DeFi生态系统以迅雷不及掩耳之势发展,在过去的几个月里,以流动性为重点的DeFi项目的崛起带来了新一轮的DeFi创新,即DeFi 2.0。
DeFi 2.0是更大的区块链社区中的一个新兴术语,主要指DeFi协议的一个子集,它建立在以前的DeFi进展之上,如收益耕种、借贷等。DeFi 2.0协议中值得注意的一个主要重点是克服许多拥有原生代币的链上协议所面临的流动性限制。
本文考虑了为DeFi 2.0运动创造条件的过去的创新,并介绍了DeFi 2.0协议试图解决的流动性问题,然后深入探讨了DeFi 2.0生态系统引入的效用和新的金融模式。
早期DeFi的发展
早期的DeFi先驱,如Uniswap、Bancor、Aave、Compound、MakerDAO等,为发展中的DeFi经济建立了坚实的基础,为生态系统引入了许多关键和可组合的 "货币乐高"。
Uniswap和Bancor是最初的去中心化自动做市商(AMMs),为用户提供无缝交换代币的能力而不放弃拖管。Aave和Compound则引入了去中心化借贷,为存款提供链上收益,并以去权限的方式获得营运资金。MakerDAO使生态系统的用户能够持有去中心化的稳定币并进行交易,为加密货币的波动提供了对冲。
通过这些协议,用户可以获得可靠的交易所、无摩擦的借贷和稳定的挂钩货币--这是传统金融市场中广泛存在的三个核心金融原素。然而,这些熟悉的基于DeFi的服务背后的基础设施在透明度和用户控制方面与中心化组织完全不同。这些去中心化服务背后的各种技术实现,是DeFi创新的基石。
串联的DeFi创新
区块链特有的DeFi创新的一个核心例子是自动做市商(AMM)去中心化交易所(DEX)协议中的流动性提供者(LP)代币。虽然DEX有效地充当了中心化订单簿交易所的替代品,但最流行的DEX采用了一种被称为恒定产品自动做市商(CPAMM)的AMM模式。
AMM中的去中心化流动性池被用来促进代币交换,其中个别流动性提供者通常提供等量的每种加密货币,以贡献给一个交易所对的流动性池。作为回报,他们会收到一个LP代币,代表他们在流动性池中的份额和从促进交换中获得的费用。

LP代币引发了DeFi创新的级联流动,因为它们很快被其他DeFi协议以多种方式采用。例如,Aave和Compound等借贷协议迭代了给予用户代表基础存款的收据代币的想法,现在被称为aTokens和cTokens。
AMM和LP代币的去许可性质也赋予了DeFi初创项目权力,它们不再需要经过中心化交易所的上市过程来推出代币。如果有足够的流动性,新推出的代币可以立即在DEX上进行交易。然而,如果没有足够的流动性,DEX的代币交换功能就会变得效用有限,由于滑点的存在,用户需要支付天文数字的价格进行大额交换。这导致了DeFi目前存在的最突出问题之一:流动性问题。
流动性问题
自DeFi经济的早期以来,流动性一直是许多新兴DeFi项目的一个挫折来源。整个生态系统是由代币引导的,代币作为一种方式,让团队调整参与者的激励,从用户费用中收集奖励,并成为更大的DeFi生态系统的组成部分。然而,为了向用户提供强大的流动性来源,在AMM协议上交易他们的代币,DeFi团队需要获得大量的资金池。
这个问题的部分答案是在AMM协议的第三方流动性提供者中找到的,通过它,任何拥有足够资金的独立人士都可以为一个代币对提供流动性,这样团队就可以从其他人那里获得足够的流动性,而不是自己提供流动性。然而,最终用户很少有动力为新的代币引导流动性,因为这意味着将自己暴露在短暂的损失风险中,以换取交换的最小费用收入。他们需要一个充分的经济理由来承担这种风险。
这就导致了鸡和蛋的问题。如果没有足够的流动性,掉期引起的滑坡会使用户不愿意参与DeFi协议的生态系统。如果没有用户通过代币交易参与,就没有足够的费用量产生,以激励第三方行为者汇集他们的代币并提供流动性。
从DeFi之夏到DeFi 2.0 流动性激励的方案
因此,另一项关键的DeFi创新诞生了。基于LP代币的奖励成为新的DeFi协议引导流动性的主要方式,这一过程被称为收益耕种。
收益耕种
收益耕种(也被称为流动性挖矿)的出现在2020年夏天引起了DeFi活动的激增,被区块链爱好者称为 "DeFi之夏"。
收益耕种背后的想法很简单。用户在AMM协议上为一个交易所对提供流动性,在收到LP代币后,将LP代币进行质押以获得用项目的原生代币发放的补偿。这种实现方式解决了鸡和蛋的问题,给第三方流动性提供者提供了一个令人信服的经济理由来为代币提供流动性:即更多的收益。除了在AMM互换中产生更大的累积费用,在更深的流动性的激励下,他们可以通过质押和获得更多的项目原生代币来获得更多的收益。

随着收益耕种的引入,新的DeFi项目能够引导足够的流动性来开始和维持运营,并降低进入其生态系统的用户的滑点。这导致DeFi协议的数量呈指数级增长,也印证了收益耕种降低了用户和DeFi项目创始人的进入门槛。
收益耕种的局限性
尽管非常有效,但由于长期收益耕种计划的特殊限制,其本身并不能完全解决流动性问题。收益耕种在引导初始流动性方面表现出色,但它必须以长期计划为前提,以确保长期的、可持续的流动性。
这是因为收益耕种有着一个固有的特征,即供应稀释。创始团队将原生代币分配给流动性提供者,并提供额外的收益来源,激励流动性提供者将其流动性锁定在AMM池中。然而,随着更多的代币被分配给第三方流动性提供者,总代币供应中越来越多的比例被给予租用的流动性,流动性提供者能够在任何时候移除他们的流动性,并出售他们赚取的LP质押奖励。DeFi团队无法确定,如果质押奖励消散,流动性提供者会不会留下来,而将质押奖励长期保持在高水平,会越来越多地稀释原生代币的供应。
随着项目越来越多地寻求扩展到不同的跨链AMM,甚至同一链上的AMM协议,需要在不同的交易所采取各种收益耕种措施,为每个项目建立一个深层次的流动性池。这加剧了上述限制,因为新兴的DeFi项目必须精细地平衡向众多AMM协议的供应扩张--但它们往往没有人力、手段或信息来有效地这么做。
第三方流动性提供者必须得到充分的激励,以便为较高风险的持有量提供流动性。由于新推出的代币往往具有较高的波动性,无常损失的风险增加,抵消了AMM协议的交易费和收益耕作计划的收益。这代表了第三方流动性提供者的激励结构不一致,他们没有很多选择来管理提供流动性和收益耕种的风险。
收益耕种是为DeFi项目引导流动性的一种有影响力的方式,但它并不是没有长期风险。对于大多数DeFi项目来说,运行收益耕种计划和引导流动性是必要的,也是健康的,但项目团队必须注意他们的代币供应和长期战略,以避免负面的影响。
DeFi 2.0和对可持续流动性的追求
在流动性方面,DeFi 2.0指的是一些新兴的DeFi项目,它们希望彻底解决与流动性供应和激励有关的常见问题。它们为收益耕种模式提供了替代和补充,给项目提供了一种可以长期维持的流动性来源的方式。但是,基于区块链的原生代币项目究竟如何保持健康的流动性,并以理想的方式分配呢?
OlympusDAO和协议拥有的流动性
2021年,在DeFi社区崛起的一个解决方案是OlympusDAO的债券(bonding)模式,它专注于协议拥有的流动性(POL)。
通过其债券(Bonding)模式,OlympusDAO翻转了收益耕作的脚本。OlympusDAO没有通过扩大供应的举措来租用流动性,而是利用债券从第三方以折扣价交换LP代币,换取协议的原生代币。这为协议和任何使用该协议的项目提供了优势(例如,债券即服务)。通过债券,协议可以购买自己的流动性,消除流动性退出的可能性,并建立一个持久的池子,也可以为协议创造收入。

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