深度解析DeFi创新样板

时间:2021-12-24|浏览:132

以太坊上智能合约的出现不过短短几年时间,现在DeFi项目中锁定的资金已经超过2800亿美元。MakerDAO、Aave等最早的一批DeFi项目仍然极具竞争力,甚至占据统治地位,但新的具备创新性的项目也不断涌现,希望能够占据一席之地。
本文将从借贷、交易、流动性供应方式以及二阶协议不同维度出发,详解当下最具代表的创新DeFi项目,探索DeFi发展降低风险、提高交易效率和资金利率之道。
借贷
借贷龙头中,Aave和Compound都是根据资金的利用率对借贷利率进行调整,这就使用户的存款或借款利息暴露在不确定的风险中。
在Delphi Digital孵化的项目中,Terra生态中的Mars Protocol通过自行设计的PID动态利率模型实时优化利率,Solana上的Apricot则将借贷和杠杆交易结合,增加借贷项目的借款需求,两者都是对传统借贷协议的微创新。还有更多的项目在利率、抵押品等方面进行创新。
无息借贷
Liquity是一个无息借贷协议,和MakerDAO类似,在Liquity中质押ETH等资产,可以借入平台发行的稳定币LUSD,但Liquity中以借款时的一次性费用来代替MakerDAO中持续的稳定费率。截至11月17日,Liquity中的TVL约为25亿美元,稳定币LUSD的流通量约为7.5亿。
深度解析DeFi创新样板
在清算机制上,Liquity也有不错的创新。和其它借贷协议相比,Liquity最低只需110%的抵押率,资金利用率更高,这得益于其高效的清算机制。Liquity使用稳定池(Stability Pool)来作为平台清算的第一道防线。用户可以在稳定池中存入LUSD,当其他用户的抵押率低于110%时,协议直接使用稳定池中的LUSD充当流动性来源,偿还需要清算的债务,流动性池获得被清算用户的存款。这就意味着稳定池中的资产会发生变化,例如一开始只有用户存入的LUSD,当ETH下跌,导致部分用户的抵押率不足110%被清算时,清算池付出LUSD偿还协议债务,获得ETH,清算池中的LUSD减少,ETH增加。当市场波动不大时,清算池会获得清算收益。
固定利率
传统资本对利率波动的风险更加厌恶,区块链上高于传统行业的固定收益在吸引传统金融资本的优势更大。
Yield、Notional、Hifi以“零息债券”的方式实现固定收益,借款人存入抵押品,铸造具有一定到期日的债券,卖出债券以获得稳定币;存款人以稳定币等资产购入具有到期日期的债券;流动性提供者在两者之间提供流动性,以方便存款、借款的随时进入和退出。
以近期上线的Notional V2为例,如果某用户想要以固定利率出借100 DAI,2021年12月1日到期。存款人需要将100 DAI转换为cDAI(Compound中的生息资产),然后将cDAI在流动性池中交易获得105 fDAI,在2021年12月1日到期时,存款人可以将105 fDAI兑换为cDAI,然后转换为105 DAI。
借款人也可以抵押1 ETH,铸造一对(区分正负)2021年12月1日到期的105 fDAI(需超额抵押,最低抵押率为150%),通过将正的fDAI出售给流动性池,以换取100 DAI。
流动性提供者提供cDAI和fDAI之间的流动性,以充当存款人和借款人之间的交易对手。流动性提供者可以直接以DAI或cDAI参与铸造nDAI,nToken代表着用户在Notional中的流动性份额,持有者可以获得Compound中的利息、Notional中存款和借款的交易手续费、Notional中fCash产生的利息,以及NOTE代币奖励。
nToken同样可以用作抵押品进行借贷,因此借款人的抵押品可以先铸造为对应的nToken,再进行借贷,资金利用率更高。
从Yield到Notional V2,这一类项目的资金利用率越来越高,如底层资产换成了Compound中的cToken,即使存款到期,cToken也可以继续获得利息;流动性代币nToken也可以直接用于抵押品进行借贷。

Pendle、Swivel、Element Finance这类收益代币化的产品,让用户可以将Compound、Aave等借贷协议中的浮动利率锁定,以获得固定利率。
以Pendle为例,存款人将Aave中的aToken或Compound中的cToken锁定在智能合约中,得到代表代表抵押品所有权的OT代币以及代表未来收益的XYT代币,将XYT代币卖出,即可提前获得未来一段时间在Aave或Compound中的存款收益。
交易对手方也可以通过买入XYT代币,以获得未来一段时间底层资产在Aave或Compound的收益权。Aave或Compound的借款人可以以当时的市场价买入XYT代币,以对冲未来一段时间的借款利息波动。
无抵押借贷
TrueFi、Maple、Clearpool这三者均可提供部分抵押或者无抵押的贷款,借款人无需担心清算问题,只需要支付固定利息。任何人都可以向流动池提供存款,但是三者都只对信誉良好的机构用户开展借款业务。

TrueFi通过TRU代币的持有人投票来决定哪一些机构可以获得借款,Maple则由专业的代理人中心化地管理,Clearpool则在投票结束后让用户自行选择将资金出借给哪一些机构。
这一类项目多少带有一些中心化的特点,可能需要KYC,同时在借款人不能还款时诉诸法律途径。无需抵押的特点决定了借款用户不会太多。但可以根据借款情况来寻求存款,存款利用率高,且借款人无需足额抵押,又无需担心清算,是最适合机构的借款方式,未来可能还有较大的增长空间。
跨链借贷
Compound在本轮DeFi的多链生态中暂时缺席,但Compound也提出了一种有效的跨链借贷工具Compound Chain(Gateway,基于Sbustrate的区块链,采用权威证明机制,由Compound治理系统授权)。在设计中,Compound Chain将支持不同区块链平台的跨链抵押借贷,并将发行原生代币CASH作为利息支付工具,治理代币仍为COMP。
以以太坊与BSC之间的跨链借贷为例,若用户想要质押ETH,从BSC上获得贷款,首先需要将ETH存入币安交易所,然后从交易所提现到BSC,再通过Venus等抵押借贷。
若Compound Chain支持BSC,则可以直接在以太坊上存入ETH,通过Compound Chain在BSC上获得借款,无需中心化的跨链方式或去中心化的跨链桥,完成多链一站式借贷服务。目前,Gateway已上线测试网。

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